国金证券：原油链拖累CPI仍处负区间，2024年CPI同比中枢或在0.5%左右

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转自：金融界

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金融界1月12日消息 国家统计局数据显示，2023年12月份，全国居民消费价格同比下降0.3%，环比上涨0.1%。2023年全年，全国居民消费价格比上年上涨0.2%。2023年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，环比下降0.3%；工业生产者购进价格同比下降3.8%，环比下降0.2%。2023年全年，工业生产者出厂价格比上年下降3.0%，工业生产者购进价格下降3.6%。

国金证券首席经济学家赵伟分析，非食品拖累CPI同比仍处负值区间、与原油链涨价放缓等有关。12月，CPI同比降幅收窄0.2个百分点至-0.3%、持平于市场预期，环比由降转涨至0.1%。分项中，食品环比由降转涨至0.9%、略高于往年同期均值的0.8%，主因寒潮下鲜菜、鲜果和水产等储运涨价，合计影响CPI上涨0.19个百分点；非食品环比降幅收窄0.3个百分点至-0.1%、低于季节性水平，与国际原油下行拖累相关链条等有关、向下影响近0.17个百分点。

服务业价格有所企稳，后续还待进一步跟踪。10月以来，服务业涨价有所放缓，体现为CPI服务同比“拐头”下行、CPI旅游等分项环比超季节性回落。年底，假期出行、娱乐和家庭服务需求增加等带动服务业价格有所企稳，持续性还待跟踪。

PPI同比低预期、主因耐用消费品等生活资料拖累，或与原材料涨价放缓传导等有关。12月，PPI同比降幅收窄0.3个百分点至-2.7%、低于市场预期的-2.6%，环比持平于-0.3%。大类环比中，生产资料环比持平于-0.3%，采掘拖累加深、环比降幅扩大至-1.1%，原材料和加工环比降幅收窄；生活资料环比降幅扩大0.1个百分点至-0.2%，耐用消费品拖累明显、或与部分原材料涨价放缓传导等有关，食品、一般日用品环比持平。

分行业来看，原油链延续拖累，部分中下游制造业价格继续回落。行业环比中，石油开采降幅居首、环比降幅扩大3.8个百分点至-6.6%；食品制造、电子设备、通用设备环比降幅分别较上月扩大0.5、0.4和0.2个百分点。

赵伟表示，2024年CPI同比中枢或在0.5%左右，考虑到春节错位等，1月或仍有扰动、2月回升至阶段性高点、0.5%左右。温和通胀环境，或较难成为债市的核心矛盾，后续可重点跟踪政策与基本面变化等。